回帰モデル
国際収支の需給(貿易・サービス収支+対外証券投資の累積フロー)と日米5年金利差を説明変数とする回帰モデル。2005年1月以降の月次データで推定。
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フェアバリューの分解
定数・需給寄与・日米金利差寄与を積み上げ、フェアバリューと実際のドル円を重ねて表示。誤差(灰)は実際値とフェアバリューの乖離。
フェアバリューの分解（変化）
各系列とも、表示期間の始点の値をゼロとした変化量で表示。どの要因の変化が価格変動を主導しているかを比較しやすくする。
フェアバリュー vs 実際のドル円
実際値・フェアバリューともに直近月まで延長(需給関係データが未発表の月は前月の累積値を据え置き、金利・為替は取得可能な最新日を使用)。
ドル円フェアバリュー（BEI考慮）
みずほ総研レポート(2026-0096)のドル円フェアバリュー推計モデルを再現。米2年金利・日本10年BEI(ブレークイーブンインフレ率)・実需累積フローを説明変数とする回帰式。
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⚠️ この推計値の限界について（参考値として扱ってください）
- 係数が部分サンプルで大きく不安定（前半期間では米2年金利の符号が反転するケースも確認）
- 説明変数間の多重共線性が強く、日本10年BEIの変動の過半は他の変数だけでほぼ説明できてしまう
- 階差(月次変化)で回帰し直すとR²が大きく低下し、レベル回帰の高い説明力は「見せかけの回帰」の可能性がある
- 実需(GDP正規化なし・累積生値)の分母の扱いなど、みずほ原論文と完全に一致しない前提を含む再現である
フェアバリューの要因分解
定数・米2年金利寄与・BEI寄与・実需寄与を積み上げ、フェアバリュー(参考)と実際のドル円を重ねて表示。誤差(灰)は実際値とフェアバリューの乖離。回帰式が対数線形のため、各寄与は逐次的な水準換算(waterfall方式)。
フェアバリューの要因分解（変化）
各系列とも、表示期間の始点の値をゼロとした変化量で表示。どの要因の変化が価格変動を主導しているかを比較しやすくする。
フェアバリュー vs 実際のドル円
実際値・フェアバリューともに直近月まで延長(実需データが未発表の月は前月の累積値を据え置き、金利・BEIは取得可能な最新日の月内平均を使用)。
為替ローリングPCA分析（G10通貨+WTI）
主要G10通貨(対ドル7通貨)とWTI原油の日次対数収益率について、過去120営業日のローリング主成分分析(PCA)を実行。市場の隠れた共通因子(PC1:ドル因子、PC2:リスク因子)を抽出し、各通貨の要因分解と統計的な適正価格を算出する。
主成分（PC1・PC2）の推移
PC1(ドル因子)・PC2(リスク因子)の日次スコア推移。8資産共通の主成分のため通貨ペア選択の影響を受けない。
要因分解
選択した通貨ペアの実際の日次リターン(線)と、PC1・PC2それぞれの寄与(積み上げ棒)。上部の通貨ペア選択に連動。
適正価格 vs 実際
選択した通貨ペアの実際の価格とPCA由来の適正価格(参考値)を比較。適正価格は120日窓の推定リターンを起点から複利で累積した値のため、長期的には水準のドリフト(累積誤差)が生じ得る点に留意。